一季度工程機械挖掘機1-3月累計銷量同比增長15%,3月份挖掘機銷量公布的數據同比增長19.35%。 2月份,全國29家主要挖掘機生產企業銷售臺數(共銷售挖掘機3651臺,相比2015年2月份的2774臺)同比增長31.61%。因為2月份挖掘機銷售的迅猛增長,1-2月份挖掘機總銷量(達到6595臺),與2015年1-2月份的總銷量基本持平,這是自2012年工程機械市場斷崖式下滑以來,首次實現同比增長、環比持平的情況。
       同時開工小時數據出現回暖,雖然產品出口數量同比、環比均有下滑,但產品價格表現出上升趨勢。因此各方面數據上都要高于之前的市場預期水平,1月的信貸投放已使3月的基建數據整體表現好轉,其實新增中長期貸款、建筑建材、鋼鐵有色等上下游相互吻合,銷量、開機率、利用小時數等指標也能夠相互驗證。之前我們預測從投資改善傳導至工程機械銷量改善的一般機制是:從投資好轉,帶動開機率提升,到二手機需求銷量上升,再傳導到新機銷量的上升,整個傳導周期需要3個月到半年,因為存量二手機對銷售有較大影響,很多工程需求被存量二手機滿足,而不是反應到新車的購買。設備使用情況因為不是滿負荷運作,也延長了二手機壽命長,因此預計基建好轉反應到工程機械銷量的進一步回升會體現在二三季度的數據上。新機的增量主要來自地鐵、軌道、輕軌、高速公路等新開工。從1-3月的數據來看工程機械回暖已經出現了比較明確的信號,增速是超預期的。

投資建議
       機械行業今年可能會面臨兩條投資主線:一是市場再度出現調整,供給側改革政策給油氣裝備、工程機械等周期性板塊帶來的反彈機會。二是持續關注在經濟溫和回暖帶動盈利和估值雙提升背景下的優質成長個股出現的買點。截止到2016年一季度,機械行業年初以來的跌幅在全市場30多個行業中表現排名倒數。因為所處典型的中游設備行業既沒有直接享受到供給側改革的板塊表現,但漲的時候,又面臨年報和一季報業績壓力,也不會被作為搶反彈的首選去配置。在當前新增中長期貨款數據比較樂觀的情況下,如果需求保持目前的節奏至年中,我們判斷機械行業的利潤可能恢復增長,從而帶動整個板塊指數脫離底部區域。

       今天工程機械板塊中的三一重工和廈工股份領先漲停。參考2012年底和2014年底的兩輪周期股行情,工程機械板塊的漲幅均接近50%,本輪股價反彈仍有一定的持續空間。我們維持行業“增持”評級,建議關注工程機械行業的產業升級,包括基礎零部件技術工藝突破或潛在的國企改革進度,板塊重點關注個股:行業龍頭三一重工,以及彈性品種廈工股份、柳工、安徽合力、徐工機械。