據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì) 26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2022年 10月銷售各類挖掘機(jī)20501臺(tái)，其中國(guó)內(nèi) 11350臺(tái)，出口 9151臺(tái)。

投資要點(diǎn) 2022年 10月挖機(jī)銷量同比增長(zhǎng) 8%；其中國(guó)內(nèi)下降 10%，出口增長(zhǎng) 44%2022年 10月挖掘機(jī)銷量 20501臺(tái)，同比增長(zhǎng) 8%，較 9月提升 2.6pct。其中國(guó)內(nèi)銷售 11350臺(tái)，同比下降 10%，降幅較 9月收窄 14.6pct；出口 9151臺(tái)，同比增長(zhǎng) 44%，增幅較 9月下降 29.6pct。

2022年 1-10月挖掘機(jī)銷量 220797臺(tái)，同比下降 26%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售131340臺(tái)，同比下降 46%；出口銷量 89457臺(tái)，同比增長(zhǎng) 67.3%。挖機(jī)銷量逐步企穩(wěn)回升，主要系國(guó)內(nèi)需求逐步改善，出口快速增長(zhǎng)，低基數(shù)效應(yīng)所致。

國(guó)內(nèi)需求邊際改善，國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)切換，疊加去年低基數(shù)，Q4銷量有望持續(xù)修復(fù)2022M9我國(guó)房屋新開工面積累計(jì)同比下滑 38%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比下滑 8%，跌幅均進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)家已陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)支持政策，房地產(chǎn)需求邊際有望改善。

2022M9全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng) 11.2%，環(huán)比 8月提升 0.83pct，連續(xù) 4個(gè)月環(huán)比提升。Q4基建項(xiàng)目密集開工，基建發(fā)力明顯，形成一定支撐，拉動(dòng)效應(yīng)有望逐漸釋放。

2022年 12月國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)切換，主機(jī)廠清國(guó)三庫(kù)存，且國(guó)四設(shè)備價(jià)格更高，客戶提前購(gòu)機(jī)，對(duì)挖機(jī)需求產(chǎn)生擾動(dòng)，行業(yè) Q4銷量形成一定刺激作用。疊加 2021年低基數(shù)影響，Q4挖機(jī)銷量有望持續(xù)修復(fù)。

海外需求強(qiáng)勁，Q4出口有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，平滑國(guó)內(nèi)下行周期2022年前三季度，海外工程機(jī)械龍頭卡特彼勒、小松集團(tuán)收入增長(zhǎng)分別為15%、22%，單三季度分別增長(zhǎng) 21%、33%，業(yè)績(jī)反彈明顯。1-10月國(guó)內(nèi)企業(yè)出口挖掘機(jī) 89457臺(tái)，同比增長(zhǎng) 67.3%，Q4出口有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。三一重工等國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭持續(xù)加大海外市場(chǎng)開拓力度，市場(chǎng)份額有望逐步提升。

假設(shè)今年挖機(jī)銷量下滑 20%（中性假設(shè)），11-12月出口增速略有下滑，全年出口增長(zhǎng) 60%，則可對(duì)沖國(guó)內(nèi) 40%的下滑。

三一重工等公司有望憑借國(guó)際化、數(shù)字化、電動(dòng)化從中國(guó)龍頭走向全球龍頭工程機(jī)械為中國(guó)當(dāng)下優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，中國(guó)公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國(guó)內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國(guó)際化、數(shù)字化、電動(dòng)化取得相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，從中國(guó)龍頭走向全球龍頭。

文章來源：浙商證券